亚新体育过去一年多以来，制造业都处于比较困难的情况，而这个状况目前也延续到今年了。

　　比如某龙头家电企业，在上年年初冲到100块上面之后就持续回撤，估值也从原本高位的25PE回到现在的17PE。

　　总体来看，目前的制造业板块，我认为整体遇到不同方面的挑战，这些挑战有一些是长期结构性的影响，有一些则更多是阶段性的影响。

　　而当下如果我们想在制造业板块挖掘机会，就需要辨别出这个行业里面哪些在面临长期结构性影响，哪些面临阶段性影响。

　　过去半年多很多人都问我要不要投资空调行业的相关公司，我个人给到的意见都是否定。

　　这是空调行业的销量增速变化图，从上图大家可以看到，整个空调行业从2017年开始已经逐步进入停滞乃至衰退阶段亚新体育。

　　细心的朋友或许会发现11-16年的时候也出现过停滞，但那时候的格力和美的增长都很好。

　　这主要是因为那个阶段是行业竞争格局逐步稳定，而格力美的的成长性更多是依靠吃掉腰部和尾部中小企业的份额来实现。

　　所以，如果这个制造业的行业发展已经到顶，同时龙头企业的份额又已经很高，那么未来的成长性就可能比较差。

　　当然，如果企业能够通过地域扩张来实现增长，倒是有可能提高天花板，比如小米，现在的增长逻辑已经逐步切换到海外市场和高端机这块，不过后者目前还做的不够好。

　　轮胎这边则因为橡胶成本的大幅抬升而被影响到利润，当然还有一些反倾销和产能因素的影响。

　　除了原材料，运价也是个大的影响，从目前来看这个影响还在持续，隔壁亚马逊已经准备提高会员价格，同时提高工人工资来应对了。

　　但是，对于这种影响，就要思考这些究竟是不是长期影响，如果未来这些影响逐步消退，那么活下来的企业是不是能重新有扩张的机会。

　　而这里面就引申出另一个情况，一些制造业在当下艰难的环境下其实还在做逆向扩张，比如梦百合。

　　这种逆向扩张其实是同时把风险和机会都增大的做，因为要承担的现金流压力更大了，但如果成功的话，连带把那些撑不住的腰部企业份额给吃掉，那么在成本褪去之后，企业就可能迎来一波利润爆发了。

　　首先，如果是整个行业的发展机会已经没有多少的品种，除非在股息上有不错的补贴并且格局持续稳定，否则大概不是很好的投资品种亚新体育。

　　其次，对于一些受到原材料成本影响的企业，你要判断他是否能在当前的竞争环境下存活下来，如果可以，那么或许会是不错的机会。

　　结合这三方面的思路，大家在配置制造业的时候仓位尽量分散且放低，这样就能更好地抵御一些意料不及的风险。